中金详解企业出海：对海外投资的企业平均规模更大，整体ROE、营收增速更高

　　中金公司发布研报详解企业出海。该家券商研究团队认为，随着中国人均GDP水平在10000美元水平上进一步增长，对外投资存量占GDP比重也有有望进一步提升。

　　以下为研报摘要：

　　中国对外直接投资（ODI）规模相对吸收外商直接投资（FDI）来说仍较小。相对主要国家来说，中国对外投资仍有较大空间。我们认为，随着中国人均GDP水平在10000美元水平上进一步增长，对外投资存量占GDP比重也有有望进一步提升。近年来中国大陆对东盟、欧盟等地区投资增速较高，工业对外直接投资由采矿业转向制造业。2022年工业对外投资存量为5329亿美元，占规模以上工业总资产比重仅为2.4%左右，而2021年日本制造业海外子公司生产比例为25.8%。

　　从微观视角来看，海外投资企业规模和ROE似乎更高。上市公司数据也显示近年来中国企业对海外投资上升显著。分制造业行业来看，电子、汽车、金属制品等行业海外投资显著提升。对海外投资的企业平均来说规模更大，整体ROE、营收增速更高，且以对越南投资的企业为主。

　　对外投资短期对出口的影响或偏中性。单个企业或行业对外投资可能会降低其本身的出口占营收的比重，但是可能能够在短期内拉动中间品和原材料的出口。对外投资重塑全球产业链。2018-2021年，中国产业离终端需求和生产要素皆更近，而越南产业离终端需求更近，但是生产环节却在拉长，这可能反映了部分行业加大对越南的投资。从历史经验来看，国内投资和对外投资基本呈现同步关系。